作者:[美]罗杰·洛温斯坦（RogerLowenstein）
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网友评价：
- 总算是有点看懂了。。。
- 好故事，读起来非常流畅。对数学模型的绝对信任，我觉得不是问题，问题是要适时修正。错了就要认，挨打要立正。贪婪是好东西，贪婪才会有进取心。过头了就会犯傻。逐渐偏离“优势”，忘了安身立命之所。
- 写得不错，但是对于我没有什么现实的帮助
- 《大而不倒》与《大空头》的前传，《Margin Call》的滥觞，所有喜欢大头寸大杠杆的旁友都应该背诵全文。
- 内容涉及20世纪90年代的全球金融市场，作者也提出了自己对长期资本管理公司的评判。很赞啊，为什么这么少评价...
- 看到第七章268/289 全书/451 很无聊，流水账；强行归因。被宽客人生碾压。
- LTCM的失败是几乎所有交易员熟知的历史事件之一，同时广为人知的是其后面的决定因素在于风险管理和过分依赖模型。作者之长在于把牵连人物背景性格一一勾画。套利交易模型基于历史数据耦合，但是再好的模型，也无法预估未来极端情况下市场反应。模型风险可拟合，交易员内心的过度自信却难以控制。
- 如此看来金融危机的发生，往往都是挤兑的不同形态。LTCM的利率互换还是2008年的CDs，都在于非标资产在极端情况下，大家都慌不择路，没有了买方，连续交易被打破，BSM模型自然失效。对LTCM来说确实问题多多，在交易机会变少的时候，轻易豪赌自己不熟悉的领域，同时大幅度加杠杆。可惜的是，价差终将收敛，只是你是不是能坚持到那一天。PS,巴菲特不是二级市场的股神，而是随时搜寻猎物的“趁火打劫“者。
- 大起大落，是为人生。
- 贪婪，代理人制度和有效市场假说，在这帮固执的身上能制造出怎样的大事件？读这本书就好。金融市场不稳定的特点，告诫我们对正在吹涨的泡沫保持警惕。最后，千万别让你的融资失去了流动性的支持。
- 相当精彩。如果和《黑天鹅》，《巴菲特传》一起看，就更有意思了，巴神太逗了。。。
- 考FRM的时候老师推荐的，长期资本公司在俄罗斯主权债务和德国公债上栽了大跟头，从此消亡。但美国学界财界大佬们的水平还是很高的，但模型最终没抵挡过市场，也有运气不好的成分。能说明什么呢？只能说明在市场面前，大家都是小学生。所以多敬畏市场，水平比你高的都栽了，没什么本事的少胡咧咧。
- 天才扑街，都特别威水。
- 对杠杆、流动性、系统风险、人性的绝好了解。
- 模型需要很多假设才能成立，交易员不是冰冷的交易机器。投资中不能过度信任模型，需要关注趋势与风险，控制杠杆，设置风控措施。
- 翻译扣一分。好多地方没有翻译到位，对照英文版才能看懂。 LTCM的故事比小说还精彩，创立时的疯狂，崩塌时的惨烈，基金生存灭亡时合伙人、员工、银行经理、投资人、监管机构的众生相，作者用冷静的第三方视角回顾故事，生动不刻板，让人唏嘘不已。
- 这是一群天才失败的故事，他们把金融市场认定为理性人的有效市场，认为价值一定会回归，并加上极高的杠杆，开始他们成功了，但这也是他们失败的原因。 但，1市场并不一定有效，投资者并不一定理性，所以，这其实是真正的理性投资者（如巴菲特）的机会。2价值也许会回归，也许不会，而你熬不到价值回归那一刻就要破产。3杠杆是双刃剑，能提高收益也能扩大损失。综合衡量，负面效应更大。4鸡蛋放在不同篮子里，不一定能分散风险。
- 作者资料详尽，尽量客观，存在一些无伤大雅的倾向性。作者很会讲故事，文笔也不错，本书非常好读。
- 全书写了长期资本管理公司在投资中的方法以及这个方法后面失灵出现的一系列问题。感触很深的几点是： 1.之前成功的交易策略后面不一定成功。 2.市场有的时候不一定能够反应全部。就像本书中的债券，到后面只有卖家，没有买家，导致公司亏损严重 3.不能盲目的相信专家，书里面的各大银行因为相信之前的投资收益，但是对投资的标的一无所知，最后是亏的不行了，长期管理公司才公布投资状况。 4.投资杠杆一定不能太高。一个几十亿的公司在两个月内因为杠杆的原因亏的一文不值。
- 一帮天才从事投机活动都以破产告终，一般投资者更应引以为戒。投资路不易。
- 长期资本管理公司这个名字很熟悉了，但是对这家公司短暂而迅速起落的经历却一无所知，这本书给出了很好的答案。长期资本管理公司陨落的原因总结如下：（1）依赖纯数学模型的策略与现实脱节了，数学无法反应现实环境变化，而现实的变化会影响系统的参数从而影响投资的效果；（2）投资策略极为激进，杠杆率过高；（3）无任何风控措施。这本书让我大开眼界，比如说里面提到他们多元化的失败，在各个市场多元化投资同类策略，并对赌所有产品同方向变化，看似多元化实际是同质化；还提到这伙人是从巴菲特曾经控制的所罗门兄弟债券公司出来的；又提到发明期权定价公式的两位诺奖经济学家在理论模型被现实彻底吊打时候的生动的心情，使得冷冰冰的财务学上的风险管理公式又增添了很多生动的感觉。
- 讲述了长期资本管理公司崛起到没落的短短五年，很精彩~有点囫囵吞枣看完的
- 一群聪明人过于相信有效市场理论，过于相信理论模型，高杠杆，盲目介入不熟悉的领域，导致了最后的失败。 大而不倒的另一个版本，根本原因是宽松的信贷和资本的唯利是图，以及对衍生品市场的放纵，催生了这个怪物。 政府应该做的是事前预防，而不是事后干预，也许倒掉反倒市场容易学到更多教训。 牛市赚得多不是本事，熊市活下来才是。
- 180515 多抓鱼 金融史上到处可见“肥尾”。把鸡蛋放进不同的篮子也会同时打碎。试图通过结合金融经济和计算机编程的方式来驾驭市场，预测未来风险，...，表明当代金融学的核心理念存在瑕疵。“用看似安全的数字掩盖市场实际风险，因此这些模型的使用必须受到限制”
- 讲的是LTCM基金公司的升腾与陨落。基金公司的成功和创始人的性格有很大关系，梅里韦瑟爱惜下属，但是这种角色也使得下属盲目举杠杆，忽视了风险。同时公司由原来做债券spread的业务到股权等不熟悉的领域是其走向失败的根源。当然公司遇到了所有的不利于头寸发展的方向，连某一个火箭升空失败的事件也为其带来了损失，因为其持有该公司债券头寸。持有的俄罗斯债券也遇到了政府违约，笃定波动率回升，但是波动率却极速上升。正如鞅性质有一个重要的假设是公司可以在价值下降时无限制融资，但是现实是根本不可能有这个条件，落井下石是金融的常态。依据的天才思想家-斯科尔斯和莫顿的期权定价思想和公式被市场证实漏洞百出。所以学习某一金融学理论可以，但是要以批判的态度来看待和创新并加入约束条件形成自己的思想而不是某一金融学家的思想
- 金融市场总是公平的，莽撞行事者一定会遭到无情的打击。
- LTCM的兴衰历史。他们最后都变成了赌徒。也给了我们启示，散户容易成为韭菜，大基金即使知道市场不行、想退出市场，但是找不到接盘侠也会亏损到破产。
- 当开始的成功经验，不断被重复的时候，风险往往被弱化，到了后期杠杆会很大，杠杆的情况下，由于市场的不确定性风险，导致资产下降杠杆增加，直到最后的最后，被收购，其实如果不是被收购的话，那就是清盘了。因为剩下所剩无几，杠杠真的很难掌握。
- 本身的写作和翻译水平不佳影响了整体评分，但 LTCM 的案例始终具有警示意义。现实世界太过复杂，没有任何一个模型能够完美刻画。正是不完美，错误，非理性刻画了这世界的真相。所有的假设都会失效，所有人都要准备好推翻自己，所有人都要记得权威和数字会犯错。
- 那些nerd
- 这个故事令人难忘。它仿佛在说，人的理智在大自然的面前攻城掠地之所得，毫末不如。但人类总是沾沾自喜，乐不可支，一无所知。
- 纵然有扎实的理论功底，但仍然要对市场和人性保持一颗敬畏之心，控制仓位和风险，黑天鹅事件的概率远比想象的大的多。
- 加半星给文笔和相对客观的叙述，成功地讲了一个有趣的故事。对冲基金、银行、美联储都有所提及，也给出了阶段性成功和失败的原因。看完对写给投资者的信非常感兴趣了hhh
- 市场的非理性状态总是比投资机构的寿命长——梅纳德•凯恩斯
- 再精明的赌徒也有失去理智的时候，失去理智前他们往往腰缠万贯，荣耀等身，导致对自己智力充满迷信，再有过往胜利催化的自大推波助澜，和对未知事情不知敬畏，接下来的一次失利就足够其一生无法翻身。
- 投资杠杆率过高，以及利用数学模型进行风险管理的不可靠性。
- 主要看里面的过程。经过3月股市暴跌再来看1998年这个事件，别有一番滋味。
- 书的质量很有诚意！
- 我倒是觉得不仅仅说明了策略的失败（或者说对非理性市场的理性迷恋的失败），而且说明了管理的失败，而不管前者怎样，LTCM在管理上是注定要失败的。
- 对怎么救真是不感兴趣。公司溃败并不能说明技术的完全无效，明显是配置与杠杆上犯了狂妄的低级错误，乌合之众的内部争斗管理的混乱是失败症结。我虽为价投派，也不觉得真正的技术派高手会犯这样的错误。
- 对数学和理论的迷信加上贪婪和傲慢自大共同造成了长期资本公司的巨大危机，然而金融界显然并没有从这次危机中学到很多，十年之后出现了次贷危机，下一次的危机也许也已经在酝酿中
- “市场的非理性状态总是比投资机构的寿命更长”。
- why genius fail
- 本书讲述长期资本管理公司的发展和陨落。两位诺贝尔奖得主，一部量化基金折戟沉沙的故事，非常震撼。该基金前期惊人的回报率完全来自杠杆，长期保持30倍以上，最高一度达到50倍。本书有非常好的警示作用。与《随机致富的傻瓜》相辅相承，且更加真实深刻，因为叙述的是真实事件。眼看他起朱楼，眼看他宴宾客，眼看他楼塌了。触目惊心！值得反复阅读以作为警醒。
- 精确的模型，也抵不过人性的贪婪与恐慌。况且，这模型的成功也许只是碰上了时代的好运气。轻而易举的巨大成功，让这群投资者变得过于自大，最终吞下自己一手造就的巨额亏损。华尔街永远贪婪，它因此伟大，也因此被诟病。
- 长期资本管理公司的事情已经听过很多次了，没想到再看此书还是那么精彩，资本市场最不缺少的就是戏剧属性吧，震撼，发人深省！
- 读了一半，感觉已经没啥意思了。
- 在天朝能连续跑赢三年的市场就能封神了……看来在美国也是一样....封完神后，站得多高跌得多惨
- 一本了解高杠杆资金运作及风险的好书，全视野，值得读。
- 毫不吝啬对这本书的赞美，力推。就是编故事也想不到真会有这样的大逆转
- 思路清晰，叙述流畅，翻译很好，且后记如点评一般的精炼总结与概述非常精华。
- 投资时请一定带上止损，流动性不足时一定要无脑跑
- 最后的后记写的真棒！读罢有很多感想，其中一个困惑是，为什么有效市场理论多次被证明不靠谱，却依然有如此稳固的根基地位呢。市场中的投资者不是没有情绪的理性人，没有心理要素的量化模型始终感觉缺了重要的一环，但心理太难研究了。然而我认为，相比于其他金融变量，心理的“历史数据”才是更有意义的，毕竟这个因素的变化趋势在历史长河中的数次关键事件中反反复复重演。
- 逻辑清晰、叙事精彩、文笔也酣畅淋漓，是一本好书。
- 这本又重新再版了
- 乔布斯曾说“公司规模扩大以后，就会变得因循守旧，他们觉得只要遵循流程，就能奇迹般地继续成功，于是开始推行严格的流程制度。很快，员工就把遵循流程和制度当做了工作本身。”这句话同样适用于长期资本，过于相信曾经的成功而忽视了潜在的风险。
- 交易员是相信上帝的无神论者！
- 感觉翻译不如《拯救华尔街》。内容还不错，梅里韦瑟与LTCM的故事。
- 现实永远比小说精彩
- 流畅，好读，了解长期基金的思路，失败的原因，长见识。
- 事没错 方法错了
- 翻译的一般。相当生动地把LTCM的整个过程展开详细描述，让我对课本里往往用200字概括的事件有了一个相当深入的了解。小问题是全书出现的人物未免太多，特别是各家银行的高管，一个个脸谱化的名字穿插在文中，让人记不住理还乱，时不时要回头去看看他们是谁。对于LTCM几位合伙人性格的刻画倒还是不错的。
- 2019第一本，后面投机者们的救援行动写的精彩绝伦！一个不负责任的设想:如果所有的交易都由机器人和智能程序执行，是否便可实现完全有效市场呢？肥尾永远存在，然而在巨大的利益诱惑面前，未然历史这一概念在迷恋模型的交易员，金融家来说是不值一提的。
- 十一作业，被名字毁了的好书
- 跟《营救华尔街》是同一本书，翻译略有差异；本书是对长期资本（ltcm）的一次完整复盘，内容非常精彩，ltcm如何在4年时间内从华尔街的人人捧着的金疙瘩到人人嫌弃的臭狗屎，里面突出了华尔街一以贯之的贪婪和人性的恶，但是我觉得ltcm的失败更多的是这帮天才交易员对自己的模型他多相信，但是市场的不稳定性是没有那么多规律可循的。
- 1902A02:如题，LTCM与一群高智商合伙人的升腾与陨落，像小说一样的华尔街纪实作品。过度自信,忽略肥尾,持续高杠杆,离破产就不远了。
- 去年十一月读完的。长期资本管理公司作为1990年代最早的债券（利率）宏观对冲基金，带着学术光环，顶着华尔街的厚爱，升腾于美元利率市场有效深化之际，败落在全球金融持续动荡加剧之日，其最大教训是市场永远非理性，模型是无法涵盖和预期未来的，因而只能是辅助，不能是决策基础。
- 将数学模型应用到投资实践，30倍杠杆翘起高额收益，犹如烟花，顶点时辉煌耀眼不可一世，燃尽之后，剩下一片狼藉 6-7小时看完， LTCM里面有两个诺奖获得者，像是一场疯狂的科学实验
- 程序化交易时代里的一个你无法绕过的故事
- 幽暗的人性让悲剧一次次以几乎一样的方式重复上演——写于bill hwang 爆仓之后
- 打算拍部电影，从升腾到陨落——采用倒序镜头：从别人手中拿的钱，都要换回去；当初的傲慢自大到现在的低声下气；原本以为在市场搅动这个水面，产生波纹甚至泡沫，结果水面还是和原来一样高，好像什么都没有发生；可能是平衡，但人性还会使水面下降。
- 写了很多字却反复的删去，找不到一个足以描述复杂感受的角度。 对市场的敬畏？作为一个普通金融从业者，不会产生战胜市场的妄想，也不会对市场有着无知的狂妄。 对人性的反思？作为一个普通智商水平者，尚未通过层层智力考验，谈何经历人性的磨练。 然而把这升腾与陨落的故事抽丝剥茧，却未必不能对自我的职业及投资生涯提供参考意义。 尚未被市场普遍发现的投资策略，从不为人知的角落获取收益； 高额的杠杆，穷小子翻身的希望，富人加速坠落的助推器； 胜者离场，当策略失效与时机结束时，能否摆脱外界压力与内心欲望离开赌桌，落袋为安。 然而又有多少人拥有等待的勇气，当不在意错过，才能等来机会。 可即便如此，只怕是以为找到一只黑天鹅，往前走原来是黑色的天鹅湖。 如何穿越资本市场的迷雾，还没想清楚。
- 感谢唐朝的推荐。 我弄清了很多东西。
- 市场捉摸不透，即使做了多方位对冲，过高的杠杆依旧带来了无法衡量的风险。
- 永远控制住杠杆 永远不要重仓不熟悉的品种
- 还是很不错的
- 一开始就告诉你结局，过程还是跌宕起伏，扣人心弦。很多复杂的问题解释起来也简单明了。
- “金融市场交易比抛硬币更容易出现极端状况，特别是那些百年一遇的股灾（这个词是长期资本管理基金出现问题后，合伙人经常抱怨的口头禅），其中是有一定原因的。作为随机事件，抛硬币有一个重要的构成条件，即每一次抛掷都和上一次不同，是完全独立的行动。换句话说，硬币并不记得自己已经连续三次头像朝上落地，第四次抛掷的结果仍是一半对一半的概率。但是市场是有记忆的，有时一种趋势的持续不过是因为交易者期望或担心的结果。投资者盲目跟从市场是因为他们觉得别人都在做同样的举动。这种惯性交易与理智分析证券价格毫无关系，它并不符合有效市场和理性投资者的理想假设。但不可否认，这就是人性。”
- 想看到人性赤裸裸的贪婪和恐惧吗？来金融市场吧
- 缺一星，只是因为没有看完。看了一半，文笔流畅，深入浅出。印象最深的是，书中受访者认为，长期资本做的其他人也会，只是没有这么强的招牌，说服出资人、银行（大概还包括管理人自己）支持这么高的杠杆。所罗门王牌交易员，政府高官，诺奖教授，以一种低成本的运作方式借入大量资金，按照公式操作。这不是LTCM一家的成功或失败，是整个金融市场的大型实验现场。
- These violent delights have violent ends.
- 过度自信是人类的通病。
- 一笔回报率平庸的投资不会因为杠杆率的增加而变得优秀。从使用杠杆交易那一刻开始，投资就已变为投机。而失去对投资风险的控制权，一旦市场趋势变化，乐观的假设将成为空想，溃败一触即发。
- 故事惊心动魄，感想一言难尽。 想要长久在市场中生存，永远不要忽视黑天鹅。激进的操作也许能够在一段时间内获利颇丰，但一次意外，足以让人倾家荡产。当然，也许有人从未碰上意外，不过那只能说运气太好了。想要长久生存，还是不要把希望寄托在运气上。 人是有情绪，有生命的。由人构成的市场因而也有了生命和情绪。一切经济理论、金融模型、数学公式，在人性面前，都如同大海中的一粒沙，毫无效用。 永远要关注：信贷、杠杆、流动性、投机。宽信贷，高杠杆，高流动，热情绪，是投机者的乐土；收紧是不详的前奏；流动性枯竭是交易者的死神。 喜欢洛温斯坦的书。本书翻译也总体不错，文笔流畅，就是用词太过随意了。
- 对自我的过度自信高估和对不确定性风险发生的低估 过度使用杠杆忽视风险 合伙人性格的缺陷和管理结构错误
- 1.债券价差会回归、股市波动有限，可能并非正态分布能显示的概率，市场不理性比你以为的多且深。 2.我也认为美联储不该组织救，让市场承受，像治水，疏通比捂堵好 历史的回测无法量化未来的风险，看似安全的数字会掩盖市场实际的风险
- 作者文笔流程，将生动描述了长期资本管理公司辉煌与衰落的过程。表面上是过度杠杆加数学模型的资本故事，但背后产生的原因并不简单，引人深思。
- 这个故事真是牛逼啊，一群数学家带着超高的销售能力把市场搞了个天翻地覆然后却输给了模型中最基本的assumption
- 想起读书的时候老师在课堂上意气风发的说“大家还是要读博，教授在市场上玩砸了，还能继续回学校教书。”但学界和真实的市场终究还是两个概念
- 因为对很多金融术语和概念不熟悉，所以看起来有点费劲。不过还是有点收获，首先是在金融市场一开始顺利轻易赚到钱，极容易膨胀，哪怕是自诩冷静理智的学者。另外，福兮祸所依，一开始能盈利，也不代表能笑到最后，毕竟市场的金融海啸来的频率比人们以为的要频繁得多。最后，不要相信某些所谓完美的理论，比如市场有效、或者用计算机模型来预测市场，过去是无法用来预测未来的。
- 真是把我的阅读乐趣活生生的掐死了 一篇文章的内容硬是给拉成了一本书。 想叙事的思路，但哪方面都不专业严谨
- 比较一般的叙事线
- 1、妄图以模型精确地预测风险是致命的自负，市场失灵会反复出现，参与者决定了反身性客观存在。最聪明的人付出了傲慢的代价。 2、一个投资组合如果不能应对最极端状态的市场是不合格的，从这个角度看，远离一切有可能被迫归还的杠杆。 3、另一方面看，投资规模越大越会面对流动性的困境，不依赖于市场情绪的价值投资也就越有用武之地，坚持要走正道。
- 高杠杆的人，死得连你老妈都不会认识你。
- 君以此始，必以此终
- 了解足够的期权理论，有助于理解书中描写的LTM的策略及后果。趋势不可预测，趋势错了什么金融工具都没用。建议要入金融市场的先阅读理解一下盖莫夫《物理世界奇遇记》麦克斯韦的妖精一章，金融工具只是延长你在赌场上的赌博时间而已。
- LTCM的整个由盛及衰的生命周期全景记录。细致到每位合伙人的性格背景，每一笔代表性交易的简要分析，非常详实的资料。 天才团队的陨落，他们是贪婪的也是勇敢的，独特但致命的交易方式，让投资者看到了市场的更多种可能。
- 主要是讲投资不能只用模型和数据去分析决定，市场流动性同样重要，使用杠杆是致命的。
- 细节描述得不太够，引以为鉴吧。
- 不要留下尾部风险，盲目加杠杆更是自寻死路